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呵护月末流动性 央行6个交易日“放水”9000亿

admin2022-01-1648

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10月20日,央行再度重启1000亿元逆回购,连续6个工作日累计操作逆回购9000亿元。

10月27日,央行再次发布消息,为对冲税期高峰、 *** 债券发行缴款等因素的影响,维护月末流动性平稳,以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作,中标利率2.20%,因为当日同时有1000亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期,相当于将投放300亿元。

这是本周以来第三次2000亿元规模的操作,如果从10月20日算起,6个交易日,央行已经投放9000亿元。

连续6个交易日千亿逆回购

本月初,央行每个交易日逆回购操作均不超过100亿元,与此前大致相当。10月20日后情况出现变化,央行再度重启1000亿元逆回购,连续6个工作日累计操作逆回购9000亿元。对于原因,央行均表示,为对冲税期、 *** 债券发行缴款等因素影响,以及维护银行体系流动性合理充裕。

有分析人士认为,每月23日附近是企业缴税时点,10月适逢企业所得税缴税大月,数额预计超过6000亿元。此外,10月21日至31日将发行1400亿元国债和6526亿元地方 *** 债券,规模大幅增加,出于平滑流动性的考虑,央行适度加大逆回购操作力度,短期意在平抑上述两个因素导致的货币市场利率波动。

央行连续开展较大力度的逆回购操作,意味着本月降准可能要落空。在经济下行压力加大的背景下,央行为何反而打消了四季度降准的预期,背后的原因值得探讨。对此,国海证券(000750,股吧)分析师靳毅表示,从资金面上来看,四季度不存在明显的资金缺口,是降准预期落空的直接原因。从基本面上来看,就业指标出现明显好转,或是央行降准预期落空的根本原因。 为何三季度经济数据回落,就业形势却反而好转?关键在于出口的韧性。7月份越南等东南亚地区疫情全面暴发,出口订单回流至中国,从而吸纳了较多的就业人口。从疫情曲线上来看,11月越南疫情将有所缓和,但越南复工缓慢,对中国出口带来的利好,或持续至明年春节前后。因此展望四季度,中国出口继续保持韧性并带动就业市场向好,可能会超出市场预期,需要投资者密切关注。

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此前,央行货币政策司司长孙 *** 在三季度金融统计数据新闻发布会上表示,四季度银行体系流动性供求将继续保持基本平衡,不会出现大的波动。对于 *** 债券发行和税收缴款以及中期借贷便利到期等阶段性影响因素,人民银行将综合考虑流动性状况、金融机构需求等情况,灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具,适时适度投放不同期限流动性,熨平短期波动,满足金融机构合理的资金需求,保持流动性合理充裕。

降准预期落空施压债市

平安证券分析师刘璐对未来货币政策节奏的判断是,最早会在岁末年初迎来宽松,但从近期的市场环境和政策表态看,央行宽松时点只会滞后,很难提前。具体原因在于,政策需要先解决“胀”的问题,再解决“滞”的问题。年内PPI将保持高位运行,随着线下消费恢复、国际油价上涨,PPI向CPI的传导或进一步显现,尽管当前涨价并非货币问题,央行收紧概率不高,但涨价仍会影响央行的宽松节奏。其次市场对经济即将步入衰退的判断可能过早。

虽然央行连续大额“放水”,但是因为临近月末,资金面当日仍出现收紧的趋势,10月27日上海银行间短期的同业拆放利率(Shibor)出现拉高迹象,其中隔夜Shibor上行27.5个基点,报1.921%,相比此前,当日出现明显走高,不过需要提醒的是,更长期限的品种则表现相对稳定。

交易所回购利率也相应攀高,上交所GC001当日上涨10.5%,站上2%,报收2.21%,GC002上涨16.39%,报2.415%。深交所R-002当日大涨52.2个BP,收盘报2.152%。此外银行间回购品种也全部上行,一日回购DR001上涨超过30%,截至收盘,报1.894%。

前期支撑多头情绪的宽货币预期急剧降温,债市利空因素凸显,一方面通胀担忧不断升温可能对宽货币预期构成一定制约,另一方面,央行表示四季度流动性供求形势基本平衡,且强调综合运用MLF、公开市场操作等多种货币政策工具来保持流动性合理充裕,这可能也意味着短期降准概率大幅降低。中航证券分析师成果表示,债市面临的利空因素较多,目前依然处于调整的趋势之中,仍应保持谨慎。

(作者:叶麦穗,张婉雪 编辑:李伊琳)

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